最新行业观点：军工逆周期特性凸显，龙头军工企业长期增长确定性高2018年国内经济增速持续放缓，上半年名义GDP增速回落到9.8%，为最近6个季度以来首次在10%以下，拉动国民经济的“三大马车”指标的增速也有所下滑。反观军工行业，2018年军费增速较2017年加快了0.83个百分点，国防支出增速则呈现逆势增长的态势，军工行业逆周期特性凸显。

　　从军工行业产业链来看，2017年和2018H1重点军工上市企业均实现了营收及利润的增长，增速均有所加快。主机厂类，由于其处于垄断地位且军工行业具有计划经济的性质，总装企业订单确定性高，同时随着研发费用加计扣除新政的推行，其盈利能力将进一步提升，因而主机厂业绩确定增长性高，利润增速将会超过军费增速。系统级配套商和前端配套商类，由于上游产品需求弹性大，竞争也更加激烈且没有垄断，因此其增长性确定性没有总装企业高。随着国家文件及政策不断强调要加大国防建设的投入，十九大会议着重提及了国防力量建设的长期规划，我们认为军工行业能够维持长期确定性增长。

　　1、目前国内宏观经济的增速持续放缓，军工行业依然高度景气，逆周期特性凸显，同时，由于军工行业的计划经济性质，军工龙头企业的长期增长具有确定性，应当享受确定性溢价；2、当前股价和估值处于底部，目前主流军工标的2018年PE中位数为44倍，部分标的小于30倍，同时，在当前宏观和市场环境下，我们认为对于长期确定性增长的行业和标的，市场应给予确定性溢价；3、预计军工行业改革持续推进，驱动板块行情。

　　投资建议方面，投资建议方面，我们首推在行业业绩增长快、以及最有配置价值的军工类核心资产——

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