近一年来，随着去杠杆、限错配、去通道等强监管措施的推进，M2和社会融资增速放缓，地方隐性债务风险逐渐显露。而随着各种银信业务的规范，理财增速也将面临大幅放缓。

据权威数据统计，今年以来，广义货币M2增速维持在8.2%-8.6%的较低增速区间波动。5月末狭义货币M1同比增速6%，较上年末大幅回落了5.8个百分点；人民币存款余额增速8.9%，而贷款余额增速12.6%，存款增速持续较大幅度低于贷款增速，导致银行流动性压力加大和可用资金紧张。

嘉丰瑞德产品研发中心总经理冉文君表示，融资适度收缩有利于稳杠杆，但融资收缩过快却会对实体经济带来一系列问题甚至风险。而我国采用的是主动去杠杆政策，结合“紧信用”与“宽货币”，通过债务收缩来去杠杆。因此，今年社会融资市场仍有下行压力。

投机泡沫始于市场冲动

任何一个国家的历史上都有过投机泡沫。只要一个概念被炒作起来，短期内总能吸引大量风投跟进。尤其是BATJ创造了互联网神话之后，国内各大风投开始寻觅下一个可能成为互联网巨头的公司，义无反顾地进行一轮又一轮投资试水。

但是，泡沫终究是短期形式，长期来看需要有各种扎实的基础作为支撑市值的因素。而这一点，恰恰是很多热衷于融资的浮夸型企业难以办到的。

从市场表现来看，股价的飙升往往伴随买家的炒作，同时风险投资也乐于在其中追涨杀跌。而市值泡沫往往会导致企业家无视企业成长的常识，舍本求末追求市场份额的无限扩大。

因此，融资的额度其实是一把双刃剑。如果市场上资本太多，企业融资不费吹灰之力，就会导致很多企业靠补贴形成的低价维持市场份额，各种打价格战导致市场进入恶性循环。而一旦市场上资金不足，那么依靠融资烧钱生存的公司就面临生存危机，很多项目都因为缺乏资金而无法正常运作。

去杠杆环境下企业的融资之路

从融资规律来看，企业创办初期往往是亏损期，公司依赖于风险资本，尤其是首发股票所募集的资金来支付开销。但一些公司长期以亏损经营来能够获取市场份额，属于烧钱抢市场的逻辑。

而市场一旦打开之后，那些能讲故事的企业往往能够占据资本优势。比方，科技公司的估值远远超过实体经济企业，科技互联网公司的从业者的收入更是普通企业职工的数十倍，这些都是估值泡沫带来的行业利好。

但是，即便是资本市场吃香的科技互联网公司也会遇到瓶颈。尤其是进入2018年之后，经历过太多CEO承诺投资人的预期未兑现，互联网公司“市场大、增速快”的故事已经明显讲不下去，资本市场已经不相信。

而这就是所谓的“投资风口已经过去”。无论过程多烧钱，但这就是资本市场的游戏规则。概念也许是未来，也许只是讲故事，但是风口一旦起来，谁都不愿错过机会想要进去赌一把。资本都是逐利的，是资本的逐利性导致了泡沫，而如何让市场恢复理性，却需要国家搬出经济调控措施。

在经济调控措施中，有好几种工具都可以调节市场泡沫。比方，主动去杠杆就是今年实施的政策之一。通过减少货币总量，提升融资成本从而降低杠杆发生的可能性。而杠杆一旦降低，市场上的热钱就会减少，利率就会上升，利率一上升就会降低资金运转的速度，很多企业的估值自然就会下降。估值下降后，市场投机热情就会退却，自然会迎来理性的投资意向。

风口行业不一定是投资“香饽饽”

如今，一些投资人特别迷信热钱的风口惯性。认为目前区块链是风口，短期内会迎来大幅市值增长，投资该领域一定会得到理想的回报。

嘉丰瑞德产品研发中心总经理冉文君提醒，如今区块链行业属于金融行业中最新兴的领域，大量风投都在支持初创型区块链企业进行运营研发。但是国内区块链行业仍然充满投机色彩，ICO发行的真伪以及区块链核心技术的突破依然是该行业的痛点。因此，投资者最好寻求专业的投资咨询机构进行资产配置咨询规划，尽量避免根据市场喧扰的声音进行自我判断。

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