瑞银认为，现在仍有一种风险存在：黄金失去了传统的避险资产地位，这可能令一些投资者失望，从而进一步加重市场的多转空的情绪。黄金价格已连续六个交易日下挫，为今年以来第二长的下跌时间。

　　周一国际现货黄金一度跌至1086.2美元/盎司，创5年多时间来的最低水平。

　　国际金价曾在2011年达到高点，随后不断回落（下图）。有分析人士认为，金价还可能跌到1000美元/盎司以下。那么，这次黄金为何而跌？

　　黄金困境的一个直接原因就是美元的强势。随着美国经济的复苏，美联储加息预期的增强，美元已经创下三个月来的新高，人民币兑美元7月20日就收创近两周新低。

　　由于黄金是由美元定价，如果美元汇率走强，等价值的黄金价格相应就会下跌。另外，投资者出于收益考虑可能会转向美元资产，从而使贵金属价格继续承压。

　　《经济学人》也认为，一旦加息，高利率会提高持有零收益资产的机会成本：原本注意力集中在黄金身上的资金，如果投资于国债等其他市场，可能会获得更高收益。这些对黄金而言都算不上是好消息。

　　“拥有黄金的人制定规则。”中国自2010年成为世界第二大经济体之后，就一直致力于人民币国际化，使人民币能够进入国际储备货币之列。具体而言，人民币要想加入国际货币基金组织的特别提款权(SDR)，中国央行就被认为需要大幅增加黄金储备——正如西方国家拥有的高储备水平那样，以便取信于国际社会。

　　7月17日，中国央行正式宣布了增加黄金储备的消息；7月20日，时隔六年之后，央行公布了上修后的黄金储备数据。数据显示，截至今年6月，中国黄金储备为5332万盎司(1658.4吨)，而2009年4月中国黄金储备为1054吨。

　　6年以来，中国的黄金储备增加了604.4吨，持有量上涨57%，超过俄罗斯成为世界第五。而美国拥有全球最大黄金储备，达到8113.5吨（下图）。

　　如果算上这笔价值220亿美元的新增黄金，目前中国黄金储备占外汇储备比例也不到2%。而美国、德国、法国乃至意大利，这一比例都超过70%。

　　许多分析师认为，央行公布的储备数字并不足以说明中国的黄金储备（或者有意为之），尤其是考虑到近年来通过香港和上海进入的黄金，而且还有国内生产和买入的大量黄金——它们可能没有完全进入央行的计算口径，因此实际数字要远大于1658吨。

　　而且除了央行，中投和国家外汇局也都买进黄金。据美国财经博客网站Zero Hedge报道，彭博的分析师们预测中国黄金储备至少在2000吨以上，可能介于3000吨-4000吨之间。如果把中国央行、外管局和中投的持有量相加，这一数字将介于3000吨-6000吨之间，可能会成为世界第二，仅次于美国。

　　正如《经济学人》也谈及的，欧元区与希腊达成协议，降低了希腊财政违约以及单一货币体系解体的可能性；伊朗核协议的谈判达成，也降低了战争的风险（而战争通常会提振黄金；此外，叙利亚等中东问题达成更广泛协议的可能性也在增强。

　　要知道，每一种危机的临近解决，都可能使得黄金会成为前期避险资金抛弃的对象。（郭儒逸）

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