随着业绩预告的披露，2016年度传媒行业上市公司的总成绩单也已基本出炉。传媒业上市公司的排名可能正在经历重塑。

　　界面新闻就申万传媒行业中涉及电影、电视剧制作、发行的20家公司，根据公布的业绩预告，梳理出业绩增速最快、最赚钱的上市公司。出人意料的是，北京文化（000802.SZ）以同比2397%的净利润增速成为2016年“进步最快”的上市公司；万家文化（600576.SH）以及文投控股（600715.SH）以400%和306%增速紧随其后。光线.SZ）的业绩增速没有超过100%，但是由于公司规模以及实际利润，能够保持85%的增速实属不易。实际收入方面，华谊兄弟（300027.SZ）以8.29亿-10.24亿元的净利润区间成为了最赚钱的上市公司。

　　从图表中可以发现，业绩预告中，多数影视剧制作销售公司的利润均在2亿至5亿元的区间内，仅有华谊兄弟、光线传媒、北京文化、文投控股几家公司净利润超过5亿元。而以上公司中，多数公司均是通过外延式并购实现了利润50%以上的增速。文投控股（600715.SH）通过对江苏耀莱影城管理有限公司的收购实现了同比306%的业绩增速，当代明诚（600136.SH）通过收购的体育文化传播公司双刃剑使公司业绩同比增长近一倍。不过也有不少上市公司通过电影以及电视剧的销售业务提升业绩。华策影视（300133.SZ）通过《锦绣未央》、《孤芳不自赏》、《射雕英雄传》等多部电视剧确定电视剧行业的地位，唐德影视（300426.SZ）则通过电影《绝地逃亡》等剧集的收入增厚利润。

　　也有不少公司在2016年交出的成绩单不令人满意。中视传媒（600088.SH）由于对部分账龄较长的大额应收账款按账龄计提减值准备后造成净利润同比下滑592%，并于2016年首度亏损；长城动漫（000835.SZ）由于原主营业务焦化业务的资产减值准备等原因造成了业绩亏损。

　　需要留意的是，那些亮眼业绩的背后一面值得探究。业绩增速最快的北京文化，其背面是去年业绩大幅下滑以及收购的子公司业绩承诺不达标；华谊兄弟虽然最赚钱，但其背后是净利润增速跌至历年最低遭遇瓶颈；在电影收入增速放缓的当下，光线传媒正在找寻下一个稳定的赢利点。

　　随着监管层对于影视行业并购监管力度逐渐加大，未来依靠外延式并购来增长业绩的可能性将越来越小。而那些没有核心原创能力的影视剧公司，将很可能面临危机。

　　北京文化业绩预告显示，今年预计归属于母公司净利润为5.2亿-5.3亿元，上年同期净利润仅为2122万元。对于业绩增长的原因，北京文化将其归结于转型以及处置资产。在报告期内，北京文化完成了影视文化板块的并购，合并报表增加了世纪伙伴和浙江星河，同时公司影视传媒业等业务持续增长，主营业务净利润约1.85亿-1.95亿元。此外，公司处置了灵山景区和龙泉宾馆等资产，获得非经常性损益约3.35亿元。

　　换而言之，北京文化获得如此快利润增速，很大程度归结于处置资产带来的投资收益。另一方面，数据显示，2015年北京文化实现净利润2122.46万元，同比下滑73.42%。基数原因以及投资收益成为了公司今年业绩爆发的一大原因。

　　北京文化近年来转型动作明显。公司原主营业务为经验旅游管理，2013年，公司决定经营娱乐产业，其于2013年以1.5亿元收购了北京摩天轮文化传媒公司（下称摩天轮）100%股权、2014年以13.5亿元收购北京世纪伙伴文化传媒股份有限公司（下称世纪伙伴）、7.5亿元收购浙江星河文化经纪有限公司（下称星河文化）实现经营转型。北京文化旗下子公司摩天轮先后参与投资了电影《我不是潘金莲》、《铁道飞虎》等热门影片，为公司主营业务的增长提供了保证。

　　但北京文化看似光鲜的业绩下，埋伏着不小的隐患。在2013年收购摩天轮时，原股东做出承诺称摩天轮2014年-2017年净利润分别为1537.03万元、2441.9万元、3043.08万元、4022.44万元，因此2016年需要完成的业绩为3043.08万元；世纪伙伴以及星河文化的原股东同样做出承诺，其在2016年分别需要完成1.3亿元以及8430万元的业绩承诺。按照上述三则业绩对赌，北京文化2016年主营业务至少要实现净利润为2.44亿元。但是根据2016年的业绩预告，主营业务净利润仅为1.85亿元-1.95亿元。三家收购公司具体的业绩尚未披露，也许北京文化的实际情况远没有其表面看上去那么好。

　　2016年华谊兄弟预计实现盈利8.29亿-10.24亿元，同比变动-15%-5%。即使按照5%的最高上限计算，这也是华谊兄弟近5年以来增速最缓慢的一年。公告还指出，2016年华谊兄弟参与投资发行的电影共10部，总计实现票房31亿元。此外，电视剧、网剧以及艺人经纪服务均稳步开展。除了主营业务，2016年度公司非经常性损益净额2.72亿元，主要是出售北京掌趣科技股份有限公司部分股份取得的投资收益所得。

　　主营业务方面，虽然华谊出品了包括《我不是潘金莲》、《罗曼蒂克消亡史》等电影，但31亿元的票房成绩绝不算行业第一。光线亿元。

　　从业绩来看，华谊兄弟此前收购的东阳浩瀚以及美拉传媒等公司，是否完成业绩承诺尚不可知。但可以肯定的是，这些公司对于华谊兄弟业绩贡献并不突出。

　　影视小镇华谊兄弟电影世界（苏州）和华谊兄弟电影小镇（长沙）预计将于2017年陆续开业，顺利的话将成为新的盈利点。

　　虽然光线传媒从业绩增速还是利润规模来看都不是行业第一，但是其主营业务已经连续两年保持增长势头。这家公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润为7亿元至7.5亿元，净利润同比增74.09%至86.53%。

　　光线传媒净利同比增长主要基于三点原因。电影方面，公司参与投资、发行并计入2016年票房收入的影片共15部，总票房为64.2亿元，为公司业绩提供保障。此外，公司在2016年度确认了电视剧《诛仙青云志》、《嘿，孩子》等和网络剧《识汝不识丁》的发行收入，加之公司出售部分大连天神娱乐股份有限公司的股份，预计投资收益2亿-2.3亿元。三因素叠加使得公司业绩连续保持高增长。

　　毫无疑问，光线传媒近年来势头强劲。业内人士表示，光线传媒的成功很大程度上依赖于公司选择IP能力以及宣发能力。

　　但是同样，光线亿元收购猫眼电影的优势却没有在业绩中提现。光线传媒董事长王长田在公开场合表示过猫眼去年9月份才刚实现盈利，因此2016年能为公司贡献利润的可能性微乎其微。

　　另一个需要留意的是商誉减值。业绩预告显示，2016年光线年以前收购的北京嘉华丽音国际文化发展有限公司（下称嘉华丽音）、北京东方传奇国际传媒有限公司（下称东方传奇）。2011年时，嘉华丽音以及东方传奇都属于光线传媒旗下重要子公司，东方传奇在当年更是以1961万元的净利润，成为当年对公司净利润影响达到10%的重要子公司。但时过境迁，光线传媒作出了对两家子公司计提商誉减值的决定。

　　根据易凯资本的观点，未来3年中国娱乐市场最大增长引擎不是电影票房，而是付费视频用户的高速增长。此期间，中国电影票房的年复合增长率将只有5%-10%。业绩如今尚能高速增长的光线年能否每年都出品爆款电影维持增速，没有人可以保证。

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