量子点技术国际领先，商业化显示产品迅速推进公司由世界前十的化学家彭笑刚创立，其发明的量子点合成方法是业内的标准技术。公司拥有量子点相关专利55项，掌握含镉、无镉多种核心合成技术，无专利纠纷；QLED布局领先，实现打印4寸AM-QLED全屏点亮。公司背靠TCL、海信两大客户，量子点膜电视产品放量在即，毛利率随良率提升大幅改善，远期有望维持在30-35%左右的合理水平。我们测算公司2020年有望扭亏，净利润2100万，净利率6.5%，与UDC扭亏前净利率相近。

　　量子点显示产品：广色域、长寿命、护眼采用公司量子点膜的QD-LCD在色域上大幅超越传统LCD，更节能、更亮、对比度更高，相比OLED寿命更长、成本更低、效果接近，面板整体价格仅为OLED的40%，是目前高性价比的大屏显示领域替代性技术。此外中国标准化研究院实验中心数据显示，公司QD-LCD显示屏的VICO值小于2，护眼效果优于普通LCD一个分级，是量子点产品促进销售的重要宣传点。

　　产能领先同业，可供应3600万台大屏电视公司规划年产能150吨的量子点浓缩液，可供应55-60寸电视约3600万台，领先同业竞争对手（Nanosys25吨、Nanoco4吨、QDVision未公开）。公司同时自建年产能100万平米量子点膜产线万台，优先消化自建量子点浓缩液，实现材料+薄膜供应链一体化，以降低前期产品成本、保证质量，扩大价格优势而获取订单。市场空间方面，根据IHS预测2021年量子点电视、显示屏销量将达到2250、330万台；其中采用量子点膜技术的有2360万台，五年CAGR达到23.24%，对应薄膜市场空间约38亿元。

　　风险提示1、成本控制不佳，商业化进程放缓；2、电视整体市场表现不佳，量子点技术渗透率低于预期。

　　掌握核心技术，产能领先，估值偏低，给予“买入”评级我们通过两方面的相对估值法进行PS估值对比1）量子点材料同业公司Nanoco估值29.55x；2）OLED材料公司UDC扭亏前发展阶段的估值31.58x；公司2018年对应PS估值为21.25x，估值相对低估，首次给予“买入”评级。

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