9月12日，央行发布数据显示，8月份，社会融资规模增量为1.52万亿元，超出市场预期。对此，杠杆游戏也认为，8月货币信贷数据所传递的信息喜忧参半。

　　一方面，调整后社融环比继续保持在12%年化增速以上，同比企稳，显示金融条件开始企稳。

　　同时，当月新增人民币贷款1.28万亿元，不及市场预期，不过票据融资增长较快。

　　1、银行放款依旧偏紧。总的来说，在7月的小幅反弹后，8月M2同比增速又出现回落。

　　初步统计，8月社会融资规模增量为1.52万亿元，比上年同期少376亿元。其中，M2和新增贷款的数据都低于市场预期。

　　按照央行9月12日的数据，8月末，我国M2余额178.87万亿元，同比增长8.2%，增速环比低0.3个百分点，同比低0.4个百分点。

　　还算不错的是，中金的研究注意到，经季节性调整后，8月M2月环比(非年化)增速持平于0.9%。

　　此外，当月人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增1834亿元。但是，杠杆游戏注意到，8月多增，主要是票据融资，说明实际信贷需求并不像想象中那么旺。

　　21世纪经济报道的记者梳理就发现，今年4月以来，票据融资开始快速增长，4-8月票据融资规模分别为23亿、1447亿、2947亿、2388亿、4099亿。

　　毕竟除了地方平台、大型国企外，房企、民企不太敢放贷，既有银行信贷投放意愿因素，也有口径约束。

　　对企业贷款投放谨慎，那就用票据呗。首先，表外业务不用提拨备；企业也愿意开票，因为市场贴现利率低。目前贷款平均利率水平略超5%，而票据贴现利率在4%左右。一位股份行华中地区支行行长这样告诉媒体。

　　2、地方债增幅明显。而整个8月，杠杆游戏注意到，企业债净融资显著回升至3376亿元，远高于去同期的1137亿元。另外，地方债净发行量明显上升，达到7655亿元。

　　发债成本低，银行间隔夜回购利率一度降至1.4%左右。显然，基础设施建设接下来还是会有起色的。

　　3、对地产商等不算太友好，也靠发债弥补。对于房企来说，明面上控制信贷，但部分还是会流入。

　　其次，8月我国房企境内发债规模达496亿元，创2016年9月来高点，占8月新增债券融资的14.7%左右，也是历年来的高点。

　　不过，金融监管整体还是严厉，其次财政依旧有些紧。M1同比、环比增速全面下滑，企业、地方都有些吃紧，包括部分房企售楼回款开始放缓，资金和债务承压可能是个问题。

　　4、房贷新增开始回落。各位杆友最关注的住户贷款数据，其实很说明问题，8月新增住户部门中长期贷款为4415亿元，低于去年8月的4470亿元，主要当然是按揭贷款。

　　调控首先很严，一些地方还在加码，销售数据明显是在回落周期。自然，房贷也不可能冲高。

　　其次，心态开始生变。无论是刚需还是投资性购入，无论是一手还是二手，特别是跟风的保值、增值考虑型买入，部分在犹豫或者没有了资格。

　　5、大幅放水理论上空间不大。从国际形势看，新兴市场国家、包括亚洲大部分国家货币疲软，既有土耳其里拉影响，也有美联储的“双紧缩”，还包括我国去(稳)杠杆因素。

　　美联储主席杰伊鲍威尔，日前在杰克逊霍尔与全球各地的同仁会面时，投资者的注意力就集中在，他计划以多大力度推行“双紧缩”政策？

　　联储官员的信号比较明确，未来15个月至少加息5次。此外，美联储在出售自2009年推出量化宽松(QE)政策以来购买的资产，有条不紊地继续缩减依旧鼓胀的资产负债表。

　　6、楼市近期价格稳定概率大。除了上述货币环境外，近一年多，在中央严厉要求下，大部分地方宅地供应、成交是有增加的。

　　综上，9月或者2018年剩下几个月，货币政策会做一些努力，但是不会到大放水地步。楼市内外环境，近期都有稳定的基础。

　　统计局：8月规模以上工业增加值同比增长6.1% 社会消费品零售总额增长9%

　　新的个税法终于获通过了，尽管起征点5000元不变，新闻发布会还是透露出不少新看点。

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