9月14日晚，趣头条（QTT）登录纳斯达克。趣头条发行价7美元，融资额为8400万美元，对应市值约21亿美元。

　　这并不是一个很高的估值，趣头条并没有获得理想中的溢价。当然，这里面有当前资本市场整体疲软的原因。

　　在招股说明书中我们可以清楚地看到，趣头条在2017年净亏损为9480万元，比2016年的1090万扩大了8000多万。甚至，截至2018年6月30日的前6个月，净亏损达5.144亿元（约合7770万美元），去年同期净亏损为2870万元（约合430万美元）。

　　趣头条CFO王静波称，趣头条需要被“长期观望”，接下来趣头条会用融资来的钱部署更多的内容产业，并且强化品牌。

　　王静波告诉杨姐，未来趣头条还会布局小游戏、短视频、文学等等付费内容。当然，短期内广告依然是趣头条的主要收入模式。“广告很好，虽然目前的收入只有一个就是广告，但广告表面单一却形式多样，可以包含各种方式。

　　王静波的自信或许来自于目前的行业大背景：第一，整个内容行业处于上升期，整体估值正在走高；第二，趣头条内容生态正在不断完善，未来还有更好的估值空间。第三，严格意义上说，趣头条是一家技术公司，未来科技将对整个公司和行业产生巨大提升。

　　“趣头条是一家值得长期投资的和关注的公司，我们还是要看长期。”趣头条CFO王静波对杨姐说。

　　必须说，虽然近期美股整体表现不咋地，但是趣头条赶上了一个“内容”创业的好时候——整个内容产业的估值，正处在一个红利期。

　　宏观层面上看，移动资讯平台的爆发上升势头未变，比如今日头条、一点资讯这些同类公司的整体估值都在不断走高。

　　从2016年6月正式上线月，趣头条APP的累计装机量达1.81亿，月活用户6220万——在两年多时间内跃居内容聚合领域第二名，仅次于今日头条。

　　营收上这家公司也从2016年的5795万元迅速拔高到了2017年的5.2亿元，同比上一年增长近9倍！2018年上半年营收更是达到了7.2亿元，较2017年上半年的1.1亿实现5倍以上的增长。

　　这种成长性，在当今的内容创业领域里并不多见——投资人看的当然更是未来。趣头条怎么给美股投资人这个未来呢？

　　据王静波透露，趣头条正在尝试多种广告模式，目前是页面广告为主，但目前正在尝试沉浸式的视频广告，以及互动式广告。这些都将可能在12到24个月里推出。

　　外界其实一直在质疑趣头条的“下沉市场”。但坦白地说，我倒是觉得下沉市场非常好，非常难得——高端人群的钱多难赚啊，高端人群实在太难伺候了。微信有10亿用户，其中8亿都在下沉市场，淘宝的那些淘宝村和大部分买家都不是金领。还有拼多多——绝对是深度挖掘下沉市场的成功商业典范。

　　根据易观国际的数据，2017年有超过一半的移动互联网用户集中在下沉市场。目前下沉市场总人口是10亿人，移动设备5亿台，平均每人0.5台移动设备。

　　再说回来，其实趣头条的下沉市场用户也并没有那么夸张——从用户画像上看，趣头条在下沉市场整体用户在趣头条的用户总数中占比仅约六成。

　　这部分人群，其实才是互联网最容易产生价值的群体，他们生活节奏较慢，空余时间较多，有更高的娱乐内容需求，更青睐在线阅读，在线看视频，在线听音乐、在线游戏，在线广播等方式。

　　特别是趣头条的女性用户非常多，她们不光掌管着家中的财政大权，而且喜欢分享，也是趣头条传播的重要支柱——如果说马云成功的背后是得到了中国妇女的支持，那么趣头条其实也差不多：在三四线以下的女性用户传播能力非常强，让趣头条的平台用户量呈现出指数级增长。

　　没错，下沉市场人群工作时间少、工作压力小，有更多业余时间，但他们在娱乐内容方面的需求尚未被满足。他们对内容的需求与一二线人群有一定差异，比如他们喜欢广场舞、养生保健类内容，而现在大多内容平台是服务于一二线市场人群，下沉市场人群的独特内容需求难以被满足。

　　因此，趣头条去同质化的定位还是很奏效的，他们针对这部分目标人群提供兼具乐趣和价值的内容，才快速渗透进了三四五线市场。

　　当然，内容之外还要再加上趣头条的积分运营机制——这也正是趣头条相较于其他移动聚合资讯平台的差异化优势之一。虽然趣头条提供给用户的实际兑换价值较低，但却有效提高了平台用户粘性。类似航空公司，其实用户的主要需求还是在于乘飞机，但相较于没有积分体系的航空公司，用户更愿意选择有积分体系的公司。

　　结果是显著的：相较于其他资讯聚合类平台的用户登录率不到30%，趣头条的用户登录率高达95%。这也让趣头条更加了解用户，即便用户更换手机，但仍能凭借唯一的账号为用户推荐定制化内容。

　　大家注意，内容型产品的核心就是内容本身！趣头条采用了内容分发模式，而不是传统的编辑模式，后者较重，需要搭建采编团队，媒体属性较重。而趣头条基于算法引擎推荐及人工审核机制，为用户提供针对性内容，和今日头条一样，是一家科技公司。

　　当然，内容端运营还是很重要的。趣头条其实做了两件事：第一是丰富内容，第二就是建立内容生态——除了现有的资讯及视频外，他们还计划推出小游戏、小说、漫画等轻娱乐内容。在内容如此庞杂的情况下，贡献内容的自媒体平台就非常重要。

　　注意，自媒体这里，趣头条并没有像一些平台那样疯狂招募自媒体，他们反而在收紧自媒体审核！

　　这种“反向”操作内容生态，不断提高门槛，目的只有一个：提高内容品位，形成正向激励——有比较好的估值空间。

　　今年以来，趣头条再次提高了自媒体入驻平台的门槛，对比去年，趣头条已经拦截了一半以上不正规的自媒体机构，重点筛选出腰部及头部类媒体，目前已经入驻了不少头部KOL，如萝卜报告、差评、嘻嘻娱乐、大白等，还有200多家专业媒体机构，以及超过23万家自媒体。这些已经入住的PGC们，为趣头条提供了海量的原创内容，日均发稿量数十万篇。

　　据悉，趣头条还有一个近600人的人工审核团队，他们试图从源头上杜绝不合规内容，并且建立了快速、严格的内容审核机制，在智能算法推荐的基础上，对所有内容进行层层筛选，过滤高危、低质、重复、侵权等不合规内容。

　　在内容供给这一端，趣头条这套玩法的效果还是非常不错的——内容数量持续增长，质量也得到了不断提高。

　　当然，趣头条能在短短几年内走到纳斯达克，还与其特殊的积分运营机制有关。这个积分的玩法让趣头条形成了独有的差异化竞争优势，在快速获取市场认可的同时，持续拓展更多创新服务产品，完善内容生态系统，构筑起行业竞争壁垒。

　　前不久咱们讲过，趣头条的累计运营现金流为正——即便在平台急需获客的初创期，该公司也并没有采用烧钱模式，而是完全凭自身的能力来解决问题。

　　从数据上看：2018年7月，趣头条APP日活用户渗透率（即趣头条日活/全市场移动设备日活）达到4.2%，在移动内容聚合领域，仅次于今日头条，且单用户使用时长达到55.6分钟/天，高于行业平均水平。

　　上市只是一个公司的成人礼——趣头条在新时代作为内容平台登陆资本市场，是移动内容聚合第一股！接下来还有今日头条、一点资讯等等平台也会最终走上资本市场。

　　我个人认为，目前虽然股市并不是一片牛气冲天的样子，美股对待中概股的态度也欠缺友好，趣头条本身也还有很多不完美，但看一个公司要看其长期价值，趣头条如果能够紧紧抓住下沉人群，那么下沉人群的成长将也会成为趣头条的成长机会。

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