公布1H18业绩，总收入同比增长36%至人民币537.1亿元，归母净利润同比增长54%至人民币66.7亿元(符合此前盈喜公告与市场预期)。我们认为，1H18业绩主要受益于销量的强劲增长(同比增长44%)、产品结构优化/规模效应(毛同比上升1.0个百分点至20.2%)、以及较好的成本控制(销管费用率同比下降0.2个百分点至7.2%)。

　　虽然受车市承压/淡季等综合因素影响，但7月公司主力车型销量依然表现稳健(博越/帝豪GS/帝豪GL/远景X3/远景SUV销量分别约1.9万辆/1.4万辆/1.3万辆/1.1万辆/0.9万辆，新帝豪/新远景销量分别约1.8万辆/1.2万辆，领克01/02销量分别约9,260/3,040辆)。

　　管理层指引，吉利品牌的A+级运动型SUV/A0级SUV/新款A级轿车/首款MPV/EV、以及领克品牌的首款轿车03将于2H18E陆续上市；此外，48V/HEV/PHEV/EV等新能源车型也在积极布局。我们看好公司以高性价比/高质量的越级配置与以用户体验为主的市场定位；预计2H18E新车型有望进一步完善公司在各细分领域的规划布局，持续驱动销量稳健增长。

　　我们判断，1)公司改款车型与新车上市、以及产品结构持续优化/成本控制等，有望维稳其汽车销量与单车盈利从而对冲2H18E车市波动。2)领克新车型紧密规划上市/规模效应或部分对冲张家口新工厂前期较高的费用支出、叠加2.0T发动机产能瓶颈于2019E逐步释放，合资公司的销量/盈利前景依然可期(1H18领克净利润率约4.6%)。3)维持看好公司作为自主品牌主机厂，通过研发积累/向上转型突破的长期确定性前景。

　　中共中央政治局7月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

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